宝聚荣配资超预期！多家公募最新解读！

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5月12日，中美日内瓦经贸会谈联合声明发布后，资本市场应声沸腾，港股主要指数全线大涨，恒生指数收涨2.98%，恒生科技指数收涨超5%，美国股指期货应声上涨，美国国债收益率和美元指数也随之上涨。

中欧基金、景顺长城基金、摩根资产管理、摩根士丹利基金、诺安基金、德邦基金等多家公募管理人向券商中国记者表示，此次会谈进展显著超预期，关税阶段性下调为市场注入强心针，外贸相关产业链直接受益，中长期科技自主可控与新质生产力方向仍为政策主线。

关税调整幅度超预期，短期缓和信号明确

随着中美关税政策超预期调整释放积极信号，景顺长城基金对A股市场保持乐观：本次中美谈判的关税下调幅度大超市场预期，背后原因可能包括美国供应链对中国的依赖，以及我国综合国力的提升，有助于提振市场短期风险偏好。并且关税回到可接受的水平后，国内经济和企业盈利复苏有望回归正常轨道，基本面预期处于改善通道，短期不排除部分资金获利了结，但无论是盈利还是估值当前都处于相对顺风的状态，未来需要关注90天豁免期后的关税政策变化。

中期来看，景顺长城基金认为中国市场具有政策强力支持、制度建设完善等优势，年初以来科技叙事以及地缘叙事均出现有利变化，同时从估值水平来看，当前A股主要指数估值水平横纵向对比均具有较强吸引力，结合经济基本面和企业盈利有望进入改善修复周期，对A股市场中期表现保持乐观。

“双方声明明显超出市场预期，符合中国‘非歧视性关税’的根本要求，即对华关税与其他经济体关税相同，关税水平回到4月初始水平。”中欧基金表示，豁免期内美国将对华关税降至“非歧视性”水平，究其原因可能在于美国批发商库存在短期内难以为继，考虑到中美贸易虽然下降，但并未完全中断，美国库存或能撑到上半年结束。过高关税税率导致进口萎缩，对美国国内财政收入增加毫无裨益。为了避免美国国内经济受损，中美经贸会谈最终达成共识。

摩根资产管理同样表示，此次关税下调的幅度超出预期，这反映出中美双方都认识到关税将打击全球增长的经济现实宝聚荣配资，对话及协商是化解风险的更好选择。资本市场立即出现积极反应，中国香港主要股指和美国股指期货应声上涨，美国国债收益率和美元指数也随之上涨。90 天的关税暂停期为双方争取了达成进一步共识的时间，但它仍然给谈判进程带来了一定压力，需要观察双方后续磋商进展。预计整体资本市场风险情绪或将有所缓解，风险释放反弹后或更多回归经济和盈利基本面。

摩根资产管理分析指出，本次联合声明的重点及影响包括：

一、此次声明有效为中美前期贸易争端降温，双方均作出一定让步，降低并暂停此前部分关税，一则为后续协商创造友好空间，一则也结束前期中美贸易因畸高关税暂停的情况，有助于双方的经贸有序恢复。

二、双方同意建立常态化对话机制，有助于及时沟通、化解分歧，并避免不必要的摩擦，强化未来协商的稳定性。

三、中美两大经济体贸易对话立下良好开局，有助于缓解对全球供应链中断及经济衰退的担忧。

摩根士丹利基金也认为，双方会谈结果大超预期。双方加征关税以来，接触较少，自上周声明开始接触到目前的会谈，进展非常迅速，说明当前的高关税属于双输，降低关税符合中美双方利益。预计双方未来还要经历漫长的谈判以解决90天暂缓期后的关税问题及其他涉及经贸方面的问题。

诺安基金表示，中美会谈进展显著超预期，但暂缓关税可能并不意味着贸易战彻底结束，后续暂缓期内双方将针对“平衡贸易”做出具体博弈。

外贸产业链直接受益宝聚荣配资，短期修复行情可期

随着联合声明落地，市场风险偏好快速升温。中欧基金分析，联合声明发布后，避险资产（黄金、日元）出现下跌，人民币及港股领涨。恒指收复关税冲击失地，美股、港股估值修复。资本市场的大幅上涨体现出对双方声明的高度认同。

“中美关税声明释放出短期缓和信号，机械设备、锂电及交运等外贸相关产业链直接受益，但需关注供应链韧性及后续长期谈判进展。”中欧基金表示，如果今年美国的平均税率维持在10%～20%，则全球商品部门的复苏将持续，反之若后续美国关税谈判并不顺利，超高关税状态持续时间过长，则周期复苏态势将被打断，进入趋势下行阶段，可聚焦海外产能布局企业及高股息防御资产，同时警惕原材料价格波动和政策反复风险。

中欧基金认为，特朗普政府针对关税的“极限施压”期已过，纵然各国对全球化的信心难以在短时间内恢复，但美国关税政策对资本市场的影响峰值已逐步减弱。考虑到国内刺激政策在途，且受益全球资产的再配置趋势，在美国不发生硬着陆的前提之下，短期国内市场表现将强于海外。中美瑞士联合声明有望直接带动国内风险偏好的回升。

对市场而言，摩根士丹利基金也认为会谈结果将显著提升投资者风险偏好，如未来美国对华关税税率能够保持在调降之后的水平，中国出口的压力将显著下降，宏观基本面的预期也将得到一定修复。因此，后续市场机会或将进一步增加。结构上看，此前受关税冲击较大的出口链有望获得修复，集中于中游制造领域。

景顺长城基金分析，短期出口出海链企业将直接受益，相关板块有望具有阶段性相对表现，建议关注消费电子、元件、机械和汽车零部件等出口链行业；中美和谈明显改善投资者风险偏好，红利风格短期或表现平淡。

中长期聚焦科技自主可控，三大趋势值得跟踪

行情节奏上，诺安基金认为，5月或是一轮筹码出清后的交易型机会，在这个阶段机构持仓不拥挤，且短期对内需、外需等业绩情形不敏感的主题可能会更加占优。5月可以重点关注的新技术和产业题材包括：多模态AI（国产算力、端侧应用等）、AI/AR眼镜（SoC、光波导、MicroLED、碳化硅等）、MCP+AI Agent（港股互联网龙头、软件开发商）、创新药以及可控核聚变。

诺安基金进一步指出，特朗普宣布“对等关税”以来，全球主要股指都经历了一轮明显回撤，但截至5月2日，印度NIFTY50、日经225、韩国综合指数、纳斯达克指数、标普500均已经完全修复并录得正收益，欧洲STOXX600也基本修复（-0.1%），东盟国家股指（除了越南）也都已经转正。而原油、集运等反映全球贸易和消费需求的品种则基本没有反弹，期间分别录得-18.6%和-38.3%的跌幅。这是一种非常罕见的定价组合，意味着全球投资者认为关税战可能会对贸易和消费产生重大冲击，但股票市场会因为各种政策应对而基本不受影响。换言之，投资者定价的基准情形或为关税战会在短期结束。

中长期维度上，诺安基金梳理了三大确定性较高的趋势：一是国产算力、端侧AI、创新药等国产替代概念。二是铜铝等基础工业品、军工材料、能源基建和通信基建等。三是文旅方向上的酒店、景区、OTA，医疗服务方向上的眼科、齿科、中医，以及保险龙头。

德邦基金认为，对于国内经济和政策来说，短期积极的政策基调也已经在4月底明确，后续渐进式发力，如果二季度官方经济数据走弱，预计下半年仍然会有政策加码的机会。投资方面，短期消费电子、家电、纺服、轻工等出口占比较高行业会因为关税的缓和得到一定修复。但从此次谈判可以看出，只有科技实力不断提升，国家在国际上的话语权才能得到提高，因此加强科技行业自主可控、发展新质生产力是中长期政策的主线，中长期仍然看好AI、机器人等科技赛道。

“中期在关税冲击减小后，可围绕景气回升进行关注，其中DeepSeek突破加速AI产业发展，AI产业链中的基础设施环节和应用环节仍是中期重要主线。”景顺长城基金表示。

责编：杨喻程

排版：汪云鹏???

校对：王蔚???

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